SEC 실무진, 자기보관형 암호자산 증권 앱에 5년간 등록 면제 길 열어

핵심 포인트

SEC 거래시장국은 4월 13일 암호자산 증권 관련 특정 대상 사용자 인터페이스 제공업체(Covered User Interface Providers)가 증권거래법 제15조에 따라 브로커-딜러 등록 없이 운영될 수 있다는 실무진 성명을 발표했다. 이 성명은 자기보관형 구조에서 사용자가 거래 설정을 맞춤화하고, 경로를 살펴보며, 가격이나 속도 같은 객관적 요소를 기준으로 집행 옵션을 비교할 수 있게 하는 웹사이트, 브라우저 확장 프로그램, 지갑 연동 앱, 모바일 앱에 적용된다. 성명은 이러한 인터페이스가 자동화 마켓메이커 유동성 풀과 유동성 애그리게이터를 포함한 분산원장 거래 시스템에 연결될 수 있다고 밝혔지만, 제공업체가 거래를 추천하거나, 라우팅 재량을 사용하거나, 거래를 집행 또는 결제하거나, 자산이나 스테이블코인을 보유하거나, 금융을 주선하거나, 특정 상품·거래장소·경로·상대방과 보상을 연계하면 허용 범위를 벗어나게 된다. 문서는 법적 효력이 없고, 집행 가능한 권리를 만들지 않으며, 위원회 조치가 없으면 5년 후 만료된다고 밝혔다.

왜 중요한가: 자기보관형 인터페이스에 대한 일시적 컴플라이언스 경로는 토큰화 증권 개발업체가 더 좁은 범위의 제품을 더 빨리 출시할 수 있게 할 수 있지만, 제한된 범위 때문에 지속적인 규정이 나올 때까지 대형 업체들은 신중한 태도를 유지할 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 규제 주도.

이유: SEC 실무진이 일부 자기보관형 인터페이스가 브로커-딜러 등록을 피할 수 있는 임시 경로를 만들었고, 이는 토큰화 증권 개발업체의 컴플라이언스 불확실성을 줄일 수 있지만 주요 제한은 그대로 남겨둔다.

유사 과거 사례

2020년 12월 SEC는 디지털 자산 증권을 보관하는 특수목적 브로커-딜러를 위한 5년짜리 성명을 내고 공개 의견을 요청했으며, 이는 영구 규정 대신 일시적 컴플라이언스 경로를 만들었다. 차이점은 이전 면제가 등록된 커스터디 브로커에 적용된 반면, 현재 성명은 브로커 지위 밖에 머무는 자기보관형 인터페이스에 적용된다는 점이다. (SEC) (sec.gov)

파급 효과

이 성명은 개발업체들이 인터페이스 소프트웨어를 커스터디, 집행, 결제와 분리하는 더 얇은 제품 설계로 움직이게 할 수 있다. 새 제품이 사용자 통제형 라우팅 표시와 자기보관형 서명을 강조하기 시작한다면, SEC의 인터페이스 전용 경로가 힘을 얻고 있을 가능성이 크다. 다만 기업들이 5년짜리 실무진 입장이 지나치게 취약하다고 판단하고 토큰화 증권 활동을 등록되었거나 허가형 구조 안에 계속 둘 경우 파급 효과는 제한될 수 있다.

기회와 리스크

기회: SEC가 이 성명에 이어 기사에서 언급된 좁은 범위의 AMM 면제를 내놓는다면, 중립적 인터페이스 소프트웨어에 연계된 인프라 노출은 토큰화 증권 테마를 표현하는 더 깔끔한 방식이 된다. 의회나 위원회가 이 경로에 지속적인 뒷받침을 제공할 때, 그것이 더 강한 확인 신호다.

리스크: 위원회 조치나 법률이 뒤따르지 않는다면, 실무진 성명에는 법적 효력이 없고 5년 후 만료되므로 초기 출시에는 더 낮은 확신이 필요할 수 있다. 인터페이스가 커스터디, 집행, 또는 금융 기능을 추가할 때, 그것은 브로커 등록 리스크가 다시 가시화되고 있다는 신호다.